保利協鑫入場費4141元

保利香港（119）持有兩成一股權的保利協鑫3800）昨舉行投資者推介會，將於明日（本周三）起公開招股，招股價介乎三點三元至四點一元，集資最多十一點八億元，入場費四千一百四十一元，協鑫今次招股並無引入策略投資者。　　協鑫主要於江蘇及浙江省，發展、管理及營運環保熱電廠，收入來源主要來自電力及蒸氣銷售，擁有十五間發電廠。今次公開招股共發行二點八八億股新股，一成為公開發售。摩根士丹利及建銀國際為聯席保薦人。　　據初步招股文件顯示，協鑫今年預測虧損不多於二點一二億元，若不計可換股債券的公平值虧損二點七六億元，今年預測純利將不少於六千三百九十萬元。○六年純利同比上升一倍至五千八百萬元，今年一至四月錄得七百萬元虧損，去年同期為二千萬元盈利。　　以招股價中間價三點七元計，集資淨額為九點六億元，當中三成四會用於購入蘇州保利協鑫燃料及桐鄉濮院協鑫環保熱電等權益、兩成九將用作償還債務，一成將用於收購及發展內蒙古風力發電項目，其餘將用於擴展廠房、其他收購及一般營運資金。　　風險因素方面，公司四月底負債比率高達七成，流動負債三點七億元，短期銀行貸款六點四億元，另有一點六億元的資本承諾。而公司有意再發行股份及債券等，以作營運資金。　　由於煤炭成本佔公司去年總成本約七成八，煤炭價格上升，或令公司盈利受壓。○五年公司平均煤炭價格同比升一成至每噸五百九十五點七元（人民幣，下同），但電費只調升百分之六。　　文件顯示，旗下四間電廠及一間擬收購的電廠於過去曾在沒有許可證下，直接向客戶售電，雖目前有關電廠已終止向客戶直接售電，但未來或因此捲入民事訴訟，董事估計有關賠償金額將不會多於有關的淨利潤加利息。另外，有百分之六點八三的總樓面面積，未獲建築物擁有權證。　　耀才證券總經理陳啟峰認為，目前熱炒環保概念股，雖然協鑫○七年市盈率高達六十倍，但未來業務擴張，○八年市盈率將大幅下降。不過，投資者需要考慮風險因素，若對股份有懷疑，覺得不「穩陣」，可以避開不認購。保利協鑫推介前，市傳其將上市集資十七億港元，但昨日參與推介會的投資者透露，其集資額最多十一點八億港元，在近期新股招股反應熱烈，公司集資額竟然較預期低，惹人疑惑。